178178.cc 2010-04-04 09:03:05 来源:赢家无忧
导读:令人惊讶的是,此次调整后,商业银行的存款准备金率将达到17%,离历史最高点17.5%仅一步之遥。其中至少有三点值得特别关注:第一,监管层出手时间颇为出人意料——一季度数据公布后没动静,月中(4月数据公布)本被视为政策窗口。第二,这样的“突击”是否会真的拉开“货币政策向常态进一步回归”的序幕。第三,存款准备金率逼近近年历史高位引发了一系列发散性联想。宏观经济是否出现紧缩苗头?楼市、银行乃至实体经济走势如何?……且看存款准备金率这只“蝴蝶”能扑腾出多大的效应。
央行日前决定再次上调存款准备金率,分析人士认为,此举或将延缓加息预期。
从5月10日起,存款类金融机构人民币存款准备金率将上调0.5个百分点,这是央行在4个月之内第三次上调存款准备金率。上调后,大型金融机构法定存款准备金率将达到17%。
央行同时称,农村信用社、村镇银行存款准备金率暂不上调。
多位分析人士表示,央行再度上调存款准备金率,收紧流动性的政策意图明显。这同时凸显数量型货币政策工具优先的思路,央行对待加息依然较为谨慎。
“这应该可看作货币政策向常态的进一步回归,目前还不能轻言适度宽松货币政策的退出。”一家国有大行投行部人士表示。
旨在收紧流动性
分析人士指出,存款准备金上调主要是回收流动性,0.5个百分点冻结的资金规模在3000亿元左右。
当前银行体系流动性充裕的局面并未改变。从一季度的超储率来看,3月末金融机构超储率为1.96%,分别比上月末和上年末下降0.2和1.17个百分点,但仍比去年最低时的8月份高0.65个百分点。
“信贷额度的限制使得商业银行手中并不缺钱。3年期央票在利率下降1个基点的情况下依然放量发行,银行的资金配置压力可见一斑。”一家股份制商业银行人士对《第一财经日报》表示。
4月22日,央行在银行间市场发行900亿元3年期央票,发行量较前一次增加750亿元,但发行利率却从前次招标的2.75%意外下行至2.74%。
上述国有大行人士指出,由于信贷受限,多数商业银行面临着较大的资金配置压力,由于3年期央票具有更高的收益率和较好的流动性,因此受到机构的青睐。
目前,对于信贷投放的控制依然严格。数据显示,一季度新增贷款2.6万亿元,按照此前监管部门全年7.5万亿元的贷款增量和季度“3:3:2:2”的分布格局来看,超出计划3000亿元。
监管部门相关负责人上月指出,要切实把握信贷投放节奏和速度,严格控制好信贷投放增量,一季度多投放的信贷增量,二季度要坚决压回。
而近期一系列楼市调控政策的出台使得贷款需求有所下滑,市场预期银行流动性将继续保持比较宽松的状态。
此外,外汇占款的居高不下也增加了央行回收流动性的压力。
根据央行数据,一季度金融机构新增外汇占款7491亿元,新增额为去年同期的2.1倍。3月末,人民银行外汇占款余额同比增长19.27%,增速比上月加快。
“如果今年前两次存款准备金率调整主要指向信贷过快增长,本次调整则很可能是因为升值预期造成的外汇占款重回3000亿元左右的较高水平。”兴业银行(601166)资金营运中心资深经济学家鲁政委指出。
中信证券(600030)首席宏观分析师诸建芳也认为,目前国内经济出现过热局面,热钱涌入,上调存款准备金率将对外汇、外部资金流入等影响较大,是央行对冲外汇占款较多的需要。
减缓加息预期
此次存款准备金率的上调令近期市场对央行加息的浓厚预期得到缓解。
上述国有大行人士认为,连续三次上调存款准备金率说明央行更倾向于优先使用数量型货币政策工具,加息将会比较谨慎。
兴业证券首席宏观分析师董先安称,自3月份以来物价压力再度浮现,但因房价环比下降,政府将暂缓加息。
申银万国一位债券分析师表示:“央行非常关注资产价格。目前楼市调控对资产价格形成打压,但三季度到四季度预计有些风险,经济有可能下行。”
也有部分人士保持对年内加息1~2次的预测。发改委一位人士近日表示,未来加息可能要比人们预期的来得快。
他认为:“从目前来看流动性比人们想象的还要宽松,除了要动用央票的手段,可能还会动用法定存款准备金率的手段,盯住银行的超储率。如果这些手段都不能奏效,就会考虑加息,但是未来更有可能采取不对称加息,比如定向针对房地产的利率,取消一切优惠政策,加收惩罚性利率,这都是有可能的。”
此外,不少人士认为存款准备金率仍有上调的可能。上述国有大行人士就注意到,此次上调后,大型金融机构的存款准备金率距离2008年的高点还有0.5个百分点;而从更长时间来看,存款准备金率甚至曾超过20%。
中国人民银行2日晚间宣布,自2010年5月10日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行今年以来第三次上调存款准备金率,按照目前国内存款类金融机构现有的人民币存款准备金率为16.5%计算,5月10日上调之后,国内存款类金融机构人民币存款准备金率将增长到17%,与历史最高点17.5%仅相差0.5个百分点。经济学家普遍认为,A股市场将面临较大的调整压力。
国金证券(600109)首席经济学家金岩石在接受本报记者采访时表示,存准率再度调高对于股市是利空,而且比直接加息所造成的负面冲击更大。
“如果说,之前市场都在静候加息这只靴子落地的话,那么央行这次上调存准率的动作,就好比先扔了一只袜子。”金岩石表示,市场绝不会因为见到了这只“袜子”,就打消了扔“靴子”的预期,认为上调存准率后就不会加息、股市利空已经出尽的想法显然过于乐观。
与直接加息相比,上调存准率的动作“温柔”一些,但所释放出来的紧缩信号并无二致。金岩石认为,这是央行针对一季度铁路、公路、基础设施建设,固定资产投资结构性过热所作出的及时反应,也是针对楼市调控的宏观政策配套。“当前形势下,我判断楼市与股市资金不会形成跷跷板效应,楼市投机资金大举撤出、流入股市炒作的可能性不大;因投资者普遍担忧后续还有进一步的紧缩政策出台,A股市场将继续下跌寻底。”
国泰君安证券研究所首席经济学家李迅雷认为,上调存款准备金率将对资本市场形成一定压制。今年以来,小盘题材股高股价、高估值,大盘蓝筹股低股价、低估值的特点分外明显。“存款准备金率的上调表明了央行坚决治理货币疯狂扩张的决心。”李迅雷表示,这对股市将形成一定压力。大盘蓝筹股由于前期调整比较充分,估值压力相对较小;而小盘题材股则可能面临较大的调整压力。
李迅雷指出,从1季度以来的政策执行情况来看,央行运用数量型的手段持续收紧,包括4个月之内连续三次上调存款准备金率。在公开市场上则进行了更大力度的资金回笼,央行3月份净回笼资金6020亿元,4月份净回笼资金4370亿元,三次上调存款准备金率也可锁定8500亿元,商业银行投放信贷的能力无疑受到一定遏制。
从统计来看,2008年至今央行11次上调存款准备金率。宣布决定后的首个交易日,上证综指出现9次下跌、2次上涨。
(来源: 第一财经日报)